不明原因天能股价突然下挫17% 与业绩遭质疑有关?

来源:财经网 2016-04-26 17:03:06

4月26日早间,国内最大的电池制造商天能动力(00819.HK,下称“天能”)的股价突然下挫了近17%,报收于6.31港元,中午11点28分起临时停牌并准备澄清。截至第一财经记者发稿时,天能尚未对外正式公开表态。此次股价大跌,是否与外界对天能2015年财务数据提出质疑一事有关,天能也未回应。

主要专注于电动自行车动力电池(即电动车蓄电池)的研发、生产及销售的天能,过去十年的年复合增长为42.3%。近几年来,天能正在朝着微型电动汽车电池、锂电池方向拓展。

近日,外界质疑天能业务存有疑虑的观点之一是,公司可能通过做大应收账款来虚增销售收入和利润。

第一财经记者查询财报发现,2015年,天能的总收入为178.04亿元人民币,利润6.28亿元。其收入确实增长了26.79%,企业也由2014年的-2.93亿元扭亏为盈。

天能集团总部

该文引述相关方透露:“占天能销售额一半以上的售后电池收入,天能和经销商之间是先款后货,完全没有账期。而电动自行车新车电池、微型电动车铅酸电池以及锂电池的回款周期也不过一到两个月。这样推算下来,公司的应收账款和票据不应该超过5亿元。我们认为天能很可能通过做大应收账款虚增销售收入和利润。”

在公司2015年全年的收入中,确实电动自行车电池的占比很高,达60%以上,其余为电动三轮车电池22%、微型电动汽车电池10%,以及再生铅3%、锂电池3%等。电动自行车动力电池收入总计实现了108.16亿元,同比增长了15.6%。

第一财经记者也从财报中看到,天能公司的应收账款周转天数为11天,存货周转天数34天。该公司的财务数据透露,2015年年底时,应收票据为17.28亿元,而2014年为5.83亿元,因此一年内天能的应收票据同比增长了近2倍。

煤山基地车间

此外,该公司的应收贸易账款是6.66亿元,较之2014年的2.84亿元也有134.5%的增幅。不过,这种增长是否可以推断出其应收账款是被人为做大、且销售收入和利润是通过做大应收账款而故意虚增,还需要等待天能的回应。

外界的另一质疑则集中于应付票据的大幅上扬。“天能在2015年底的应付票据大幅增加了15亿元,至17亿元,这令公司在2015年产生了看似非常可观的经营现金流,负债率也貌似大幅降低。然而,应付票据的债权关系在银行,其性质更像是短期借款。天能动力这笔17亿元巨额应付票据为何产生、什么时候偿还、怎么偿还,我们不得而知,不过公司2015年现金流和负债率并没有显著改善。”

在2015年财报中,第一财经记者发现,该公司的应付票据是从2014年的2.02亿元猛增至17.15787亿元。因此,公司应付票据、应付贸易账款及其他应付款项总和也被推高了,由2014年的23.26亿元猛增至48.247亿元。同时,该公司的经营性现金流为20.1亿元,同比增长了158%,净负债率也从2014年的71%降低至22%。

与天能同处一个行业的超威动力控股有限公司(00591.HK,下称“超威动力”),在应收票据、应收账款及应付票据方面的情况又是怎样的呢?

据其财报数据,超威动力2015年的收入为188.7亿元,2014年为181.87亿元,略有增长。而2015年年内,超威动力的利润为4.88亿元,2014年则是3828.8万元。那么,行业整体的收入确实在2015年都有较明显的增长。

而财报显示,超威动力2015年的应收票据5.4亿元,比2014年的7.758亿元要低;但超威动力的应收贸易账款则从2014年的6.239亿元,增至11.286亿元,增幅为80%。换句话说,天能动力的应收票据在增长,超威动力则在降低。而两家公司的应收贸易账款都有大幅提升。与此同时,超威动力的应付票据则由3.751亿元也增加至6.419亿元。超威动力的应付票据也有较大增幅,但没有天能上升得那么猛。

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