掘金债转股概念 私募支招看三板块

来源:新浪财经股票 2016-10-13 09:40:00

◎每经记者杨建

据华泰证券(18.640,0.07,0.38%)预计,中国每年债转股规模将达到1000亿~2000亿元,受益领域主要有三个,分别是AMC(资产管理公司)概念股、周期行业龙头股、银行板块。而在10月11日,债转股概念股走势精彩纷呈,其中中钢国际、海德股份(40.900,3.72,10.01%)、长航凤凰等股票涨停,浙江东方(34.550,1.51,4.57%)、陕国投A(7.100,0.14,2.01%)、中钢天源(15.750,0.24,1.55%)则分别收涨8.03%、7.68%和4.93%。尤其是海德股份扛起“领头羊”大旗,连续两天涨停。投资者又该如何筛选其中的投资机会呢?

●私募透露市场投资策略

旭诚资产陈贇认为,债转股前期以试点为主,但潜在规模为万亿级,银行具有主动权、产业龙头企业望受益、AMC(资产管理公司)有望参与。而有券商则指出,债转股将为国内股市带来主题投资机会:银行股、周期行业龙头股、AMC概念股。而随着债转股政策的推出,将不仅有助于缓解市场对银行坏账、周期行业债务危机的担忧,对A股构成宏观层面的利好,更具主题投资价值。

对此,四川发展资产管理有限公司总经理蒙宇告诉每经投资宝(微信号:mjtzb2),资产管理公司(AMC)作为不良资产处置核心参与主体之一,是市场关注焦点。而目前除主要的四大AMC之外,地方持牌AMC也正陆续进入不良资产处置市场。随着债转股指导意见的出台,地方AMC将迎来巨大的机会,首先地方AMC可以联合地方政府,引入产业资本,可以更好地促进不良资产的处置。其次是产业资本要发展,特别是有上市资源的,有做大做强诉求的,在逆周期中并购将是最经济的选择。而那些资金链出现问题,但企业资质、前景还不错的企业,将会受到转股的青睐,这也给上市公司并购提供了机会。

朱雀投资则认为煤炭钢铁行业可能会首先受益,龙头企业实施可能性较大,同时也包括一些周期性比较强的行业。但从投资的角度,板块性整体机会可能比较弱,更多是自下而上的个股机会,对不同的公司和方案要具体情况具体分析。另外,由于债转股过程中要做到风险隔离,银行不能直接债转股,因此AMC也因债转股政策有一定的主题性机会,这两天板块已经有所表现。

星石投资杨玲表示,债转股推行最直接受益的是实行债转股的企业,而符合政策鼓励方向的企业可能受益更大。但是债转股并不是万能的,在选择具体企业标的进行投资时,还需考虑其具体的经营效率、发展前景等。对债转股主题性投资机会的可持续性还要看债转股进程的具体情况,毕竟从指导意见落地到试点启动,还有很长的路要走。债转股概念可以作为标的选择的一个驱动因素,但投资还需从基本面研究出发。

●债转股概念盘点:三大受益板块

随着债转股的推进,将催生对银行股不良贷款率下降的预期,有助于银行股估值的修复。而在去产能进程中,具有区域定价权、资本运作能力的龙头企业,更有可能成为最终受益主体。银行也有强烈意愿通过入股行业龙头,来扮演产能整合者角色。此外,AMC作为债转股的运作主体,将直接参与到债转股的过程中。因此A股市场上受益板块主要有三个,分别是AMC概念股、周期行业龙头股、银行板块。

第一受益的标的是作为运作主体的AMC公司,尤其是本身拥有上市平台的AMC机构将具有一定优势。对此,申万宏源(6.410,0.03,0.47%)指出,在债转股中规定银行应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为股权,从专业化及市场风险偏好角度来看,金融资产管理公司(AMC)将是处置的重要参与者,市场份额最大,目前全国仅有4大国家级和20多家地方级AMC公司,未来业务空间巨大。

对于标的股,海德股份下属子公司海徳资产刚刚收到中国银监会下发的通知,正式获批为地方资产管理公司,也是目前A股唯一一家不良资产管理公司。此外,重庆燃气(16.080,0.14,0.88%)控股股东重庆能源集团拟将公司总股本15%的股权协议转让给重庆市国资委下属的重庆渝康,而重庆渝康主营业务锁定重组金融、国企及社会三类不良资产。对此有市场人士认为,此次重庆渝康持股重庆燃气给市场以想象空间。

实际上AMC公司参股的公司也值得关注,截至今年6月末,华融、长城通过债转股目前合计持有秦川机床(9.280,0.16,1.75%)超7%股权;东方、华融通过债转股目前仍持有杭齿前进(11.560,0.01,0.09%)合计约11%股权;此外陕国投A也值得关注,陕国投A持有陕西AMC股本比例为5.36%,公司信托业务有望借助AMC实现不良资产的有效处理,业务链条实现拓展。

第二受益的是周期行业龙头股,并优先集中在骨干国企和优良资质国企。对此重阳投资庄达指出,指导意见鼓励三类企业开展市场化债转股:因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业;因高负债而财务负担过重的成长型企业,特别是战略性新兴产业领域的成长型企业;高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。因此,选择上市公司投资标的可以从这三点出发,尤其是周期性行业。

第三受益的是银行股,对此重阳投资庄达认为,从银行层面来看,短期影响相对中性,一方面债转股短期可能会将银行的不良资产暴露,另一方面,从中长期来看有助于降低坏账风险。而星石投资杨玲则指出,对于银行可以一定程度上消化其不良债务“双升”压力,甚至带来长期潜在回报机会。

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