股市楼市将要抽水?央行告诉你答案!

来源:和讯网 2017-09-16 22:25:52

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文/小白读财经(ID:veekn365)

  近期坊间有传言央行或“降准”,支持者认为银行超额准备金已处于历史低位,可动用资金极度不足,需要降准(充水)予以补充。

  但没过多久,兴业研究站出来反驳,他们认为未来来的不是降准,可能是正回购!

  小白的读者们或许都知道逆回购,但什么是正回购呢?

  说白了就是与逆回购操作相反的货币工具,可以理解为抽水。

  先来说说逆回购,逆回购即央行把短期的钱借给银行、保险公司等金融机构,期限一般是7天、14天、28天,为了防止赖账,金融机构需要将优质的证券作为抵押,比如国债、金融债等。这个操作的结果是金融机构多了一笔资金,增加新流动性。

  逆回购到期后(7天、14天、28天),商业银行拿回抵押的国债,但资金又回到央行手中,流动性减少。

  原本逆回购到期对市场也能起到抽水作用,可缺点是这是一种被动式的抽水,到期后自动收回,央行不能调节。

  我们可以把市场的钱理解为水池里的水,央行实施逆回购理解为央行往池子里“充水”,逆回购到期理解为央行从池子里“抽水”。

  如果要保持水位在央行设想的高度,最好的办法是“进水口”和“出水口”都受央行控制,但是上面也说了,逆回购到期是一种被动式的抽水,那央行如何能调节水位呢?

  于是,“新”的“抽水”方式呼声出来了--正回购!

  所谓正回购即央行把国债、金融债等资产卖给银行,市场的钱被央行回收,达到央行主动“抽水”的目的,期限同样为7天、14天、28天等。

  在小白的印象中,央行最近一次正回购应该是两三年前,自此就没有操作过。

  兴业研究认为,进入9月之后,央行仅进行了两次逆回购操作,资金面整体未出现紧张的局面。在这过程中,他们注意到逆回购余额已经迅速从前期的10000亿元回落到了900亿元的极低位置。把这句话翻译成我们老百姓(603883,股吧)爱听的大白话就是逆回购水池里的“水位”由原来的10000亿降到了900亿,但是市场上的钱还是非常多,这时候依靠逆回购到期“抽水”已经不可能了,因为它不受央行控制,同时水位只位900亿,面临无水可抽的尴尬境地。

  兴业研究认为,现在央行有回笼资金的需要,重避尘封近三年的正回购操作,则是更可能的选择。

  (在这里被充一点,有些读者可能感到迷糊,逆回购的水位降到只有900亿,为什么市场资金还是充裕呢?小白告诉你:央行“抽水”和“放水”的工具除了逆回购外,还有MLF、PSL等,我们可以把逆回购、MLF、PSL再上外汇占款组成的大池子理解为整个市场,那么逆回购可以理解为大池子的一部分,现在逆回购提供的水量低了,但是MLF、PSL等水量却多了,这样一样市场的资金还是非常充裕。)

  在市场对未来资金面看法陷入分歧之际(到底是抽水还是放水),9月15日央行以实际行动告诉大家:

  你们说的都不对,央行会按照自己的步伐走。

  9月15日央行进行1200亿元7天期逆回购操作,600亿元14天期逆回购操作,200亿元28天期逆回购操作。央行公开市场周五无逆回购到期。

  周五,净投放2000亿元,创下7月24日以来单日净投放新高。

  这是什么意思?让小白慢慢解释给你听:

  它们告诉我们周五央行通过逆回购一共放水2000亿(7天1200亿+14天600亿+28天200亿),没有抽水(无逆回购到期),最终在原来的基础上,逆回购水位上升2000亿。

  它释放的信号如下:

  1、告诉要求“降准”的人:你说降准我偏不降准,你说降准是因为钱不够是吧,那么我现在通过逆回购撒钱2000亿,你没理由说我收紧“钱袋子”了吧!

  2、告诉要求开展正回购的人:我之所以近3年没重启正回购,那是因为正回购伤害太大,会被市场理解为货币紧缩,所以我不会这么干。同时,你对我说之前逆回购水位只有900亿太低,好啊,那我现在给水池子里充水了,你没有任何借口了吧。

  总之,央行周五的行动告诉两类人,我即不会“降准”(货币宽松)也不会开展正回购(货币收紧),维持当前市场资金面不紧不松的局面。

  那么央行为什么给两类人打脸呢?

  1、9月份会有2.3万亿同业存单到期,为历史新高。同业存单即金融机构之间相互借钱的方式,我打个比方,A货币基金购买B银行发行的1亿同业存单,这样一来到期后B银行需要偿还A的钱,在没有其他资金来源的情况下,A如何还上这笔钱?当然是动用准备金,这会造成银行业的资金减少,流动性紧张,央行需要放水给予补充。

  2、9月份是季末,每到季末央行都会安排商业银行们考试。考试的主要内容粗略地说就是你们有没有多花钱,如果你的花销超过我设定的红线,那么我将对你进行惩罚。银行们为了应付考试最终往往将在市场上多花的钱收回来,造成资金面紧张,所以央行需要“放水”。

  3、10月份有一个重要的会议。在此之前股市、楼市、汇市、债市等资产价格总不能大跌吧!那怎么防止它大跌,当然是有足够的资金,足够的流动性。

  基于此,短期内股市、楼市、汇市、债市将会是稳定为主,大涨大跌都不符合监管层意愿。

文章来源:微信公众号小白读财经

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