【紫金矿业最新调研报告】多宝山铜矿:边陲宝山,二期扩建助力产量释放

来源:搜狐新闻 2017-09-16 21:36:00

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祖国边陲地区的大型铜矿

公司于2016年完成收购黑龙江多宝山铜业其他股东持有的49%股份,实现全资持股,黑龙江多宝山铜业位于黑河市嫩江县北部,东距黑河市约160km、南距嫩江县城约152km,成立于2006年1月,2016年公司注册资本增资至20亿元,2016年矿石处理量717.21万吨,生产铜金属量24416.744吨,实现销售收入7.41亿元,利润3800万元。公司完成对多宝山铜矿的1、2、4号矿体和铜山铜矿的并购,因此公司在拥有3号主矿体基础上,实现对整个多宝山铜矿及周边资源的全面并购,此举解决了制约多宝山铜业发展的重大问题,我们看好多宝山铜业未来产量释放。

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探矿持续进行中,公司预计铜突破300万吨

多宝山铜(钼)矿是大型低品位、斑岩型铜矿,全区工业矿石保有资源储量5.31亿吨,平均品位0.445%,铜金属量236.18万吨。目前公司正在开采多宝山铜(钼)矿的3号矿带,铜山铜矿在矿权范围内矿石量约5877.18万吨,平均品位0.562%,铜金属量32.98万吨。公司预计多宝山矿田铜金属资源量将突破300万吨,经济产值超千亿。公司资产总额达28.81亿元,净资产达10.90亿元。

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二期技改扩建,采选规模进一步扩大

目前,多宝山铜矿二期扩建工程项目正在进行中。公司披露工程总投资估算48.43亿元,其中新增投资24.77亿元,即在现有一期项目基础上进行技改扩建,建成投产后多宝山铜矿采矿规模将达到7万吨/天,选矿规模将达到8万/天,达产后预计年营业收入达38.91亿元,年均利润总额10.31亿元,利税7.24亿元。

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盈利预期与估值

公司黄金及有色金属综合资源储量居全国第一,黄金、铜资源储量居全球第九,资源储备丰富大大提升公司全球竞争力和业绩弹性。2017年紫金山铜生产规模增加约3万吨/年;科卢韦齐拟于2017年投产,达产后可年产铜5-6万吨;多宝山预计2018-2019年投产,铜生产规模增加约6.5万吨/年。我们预计2年内紫金矿业矿产铜产量将达到30万吨,成为国内第一大铜股。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.17、0.28和0.42元,给予2017年30倍PE,目标价5.1元,维持买入评级。

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风险提示

下游需求不及预期。

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