[买入评级]天银机电(300342)公司简评:收购工大雷信走向陆海空天 打造军工电子全产业链平台

来源:中国财经信息网 2017-10-30 20:05:22

借力工大雷信雷达优势,进军军工电子全产业链工大雷信在我国新体制雷达领域处于领先地位。新体制雷达代表着现代雷达的发展趋势,具有抗反辐射摧毁、抗干扰、反隐身等优势。工大雷信所依托的以刘永坦院士为核心的技术团队,是国内新体制雷达领域研制水平最高的团队之一,曾获得两次国家科技进步一等奖、一次国防科技进步特等奖。依托核心技术团队,工大雷信开发出LD-JHC300 型地波超视距雷达等一系列新产品,综合技术水平国际领先。

工大雷信地波超视距雷达产品在军民领域应用广泛,市场空间巨大。工大雷信研制的LD-JHC300型地波超视距雷达及其系列衍生型号技术上国际先进水平,可满足沿海国家对重点海域监测、海面超视距目标预警、重要航道目标姿态管理的需求,目前国际上已有若干国家完成对海地波雷达系统的部署,例如军用领域有俄罗斯的

向日葵

系统、英国监督员系统,民用领域有德国WERA系统、英国OSCR系统、美国Codar系统等。我国对海地波雷达领域方兴未艾,市场空间巨大。

军用:单部地波超视距雷达探测距离达数百公里,探测角度范围为-45%-45%之间,可监视超过10万平方公里的海域面积,潜在需求量20~30台,单台价格5000万左右,市场空间10~15亿之间。

民用:工大雷信现有地波超视距雷达产品经简单改造即可用于民用领域的海域监测。截止2016年12月,美国共有140余台地波雷达用于海域监视;日本已完成全国59部地波雷达部署,台湾地区也已部署15台地波雷达用于海面监测。综合考虑海岸线长度、管辖海域面积等因素,若实现全海域监视目标,估计中国对民用版地波雷达的需求量在100~140台之间,按单价600万计算,市场空间约6~8.4亿。

军贸:沿海国家均需配备地波雷达用于海面监视。随着我国“

一带一路

”战略的深入实施,工大雷信地波雷达产品已经走向国际市场。目前工大雷信地波雷达产品出口意向订单总金额已达人民币 12.9 亿元~13.8 亿元,其中进入实质性谈判阶段的订单金额为人民币 3 亿多元。

探地雷达方面:探地雷达主要面向公路维护、矿产及石油勘探、城市地下管网探测及维护、冰层、堤坝健康监测等市场需求,市场空间广阔。目前,工大雷信已于乌克兰技术科学院联合开展探地雷达研制,并已获深圳市政府立项,定型产品将首先应用于地下空洞探测以及滑坡预警领域。

雷达核心部件方面:雷达信号处理机是雷达系统最核心的部件。工大雷信已研制出具备高速计算能力、开放式、适用范围广的雷达信号处理机系列产品,广泛用于岸基、舰载、机载、弹载等雷达系统中,目前该系列产品已经应用于某重点型号雷达。

收购工大雷信40%股权后,公司将把现有军工电子业务在空军、火箭军等军兵种的竞争优势扩展至海军电子装备、新体制雷达、海洋监测等业务领域,完善军工电子业务产品线,完成向“陆海空天”军工电子全产业链各细分领域的全面扩展,并有助于公司进军军贸市场。

雷达-雷达仿真强强联合,协同效应凸显

工大雷信将与华清瑞达形成显著的协同效应。雷达技术与雷达仿真技术是典型的共生技术,工大雷信技术团队是目前国内新体制雷达研制技术水平最高的技术团队之一,其在新体制雷达研制方面的技术积累将与华清瑞达的雷达测试仿真技术产生明显的协同效应,有利于工大雷信雷达技术及华清瑞达雷达仿真测试技术始终保持领先地位。此外,华清瑞达和工大雷信可以为客户提供一站式“雷达-雷达仿真测试”解决方案,还可以通过联合投标等方式进一步提高各自产品的市场占有率。工大雷信与华清瑞达还可以共享各自积累的各军兵种的市场资源,为公司军工电子业务向“陆海空天”军工电子全产业链各细分领域全面扩张提供更多的商业机会乘

一带一路

东风,军贸产品有望成公司新业绩增长点随着我国国家实力的增强以及“

一带一路

”战略的推进,我国军贸出口呈现出高速增长态势。工大雷信相关产品已经获得军贸出口立项批复并进入谈判阶段, 后续将为公司军工电子业务对外出口带来成熟经验。后续通过工大雷信的新体制雷达结合华清瑞达的雷达仿真测试产品,公司将可通过一站式“雷达-雷达仿真测试”解决方案进一步拓展军贸出口市场,弥补公司军贸领域空白,为公司增添新的业绩增长点。

盈利预测与投资评级:军工电子业务高速发展,打造全产业链平台公司军工电子技术的升级完善已基本完成,产品覆盖面也将迅速扩大,在政策与市场需求的推动下,军工业务步入发展快车道;收购工大雷信为军工电子业务又添一重要拼图,现已建立起以华清瑞达为核心的四大军工业务子公司体系,未来军工电子占比有望超过家电业务;新能效标准的实施为变频冰箱的普及应用奠定了基础,进而带来对公司主营产品变频控制器、无功耗起动器等配件产品的庞大需求,公司作为冰箱配件行业龙头将持续受益,家电业务有望维持稳定增长。我们坚定看好公司未来发展前景,预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为2.30亿元、3.12亿元、4.37亿元,同比增长分别为39.17%、35.69%、40.09%,相应17年至19年EPS分别为0.54、0.73、1.02元,对应当前股价PE分别为29、22、15倍,维持买入评级。

点击查看原文

相关链接