高盛:明年风险资产看涨但回报低 “金发姑娘” 命不久矣

来源:和讯网 2017-12-06 07:08:54

  高盛全球股市策略团队发布2018年展望,建议投资者保持入市持有风险资产,但也警告“金发姑娘”状态快要走到尽头。

  经济学家Christian Mueller-Glissmann率领的团队预计,明年全球股市走向利好,但回报更为趋平。

  投资者应关注的核心问题是:“金发姑娘”状态何时以及如何开始消散。

  “金发姑娘”(Goldilocks)意为一切刚刚好的市场状态,保持低位的通胀与适度的经济增速,恰好可以提振风险资产价格,尚不会诱发“高处不胜寒”的崩盘风险。

  但高盛认为,明年的情况可能出现显著改变,消费价格与利率同步走高。全球央行持续收紧货币政策和通胀逐步复苏,将推动债券收益率上扬,进而压低股市的回报率。

  具体到美国,今年拖累通胀不能达到2%目标的临时因素会消散,接近充分就业也会推高薪资增幅。

  预计到2019年底前,美联储在每个季度都会加息25个基点,虽然跟历史标准相比略显缓慢,但与现有的市场计价相比格外鹰派。

  市场可能低估了美联储稳步加息的决心,也没有充分计价入明年加息四次的可能。芝加哥商交所(CME)根据联邦基金利率期货的交易计算得出,明年3月加息的概率为60%,下一次最可能加息的时点是明年9月,接近或少于美联储官方预计的加息三次。

(上图来自“CME美联储观察工具”截图)

  研报指出,尽管明年股市可以消化逐步抬升的利率,源自主要央行可供预测的政策正常化路径,但更为平坦的收益率曲线可能就是“金发姑娘”状态消失的挽歌。

  华尔街见闻曾在11月提到,高盛给出的2018年七大顶级交易的头一个,就是做空10年期美国国债,基于对美联储进一步加息和美债期限溢价因缩表回归正常的预期。

  其他顶级交易还包括了:做多MSCI新兴市场股市指数,做多欧元区五年、五年远期通胀互换,做多全球新兴市场债券指数EMBI,以及做空美国高收益债券指数iBoxx等。

  另外,高盛全球股市团队还给出了三点2018年的策略。一个是增持近期销售增长10%和长期盈利增长10%的流动性股票,二是增持具有高度并购潜力的公司个股,三是增持能从美国国防开支增加中获利的个股。

(责任编辑:宋政 HN002)

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