新能源汽车:3月销量环比翻倍 过渡期产销望持续高增

来源:金融界 2018-04-13 11:30:29

  中泰证券

  事件: 4月11日,中汽协公布2018年3月新能源汽车产销数据6.79万/6.78万辆,同比分别增长105%和117%,环比分别增长73%和97%,新能源乘用车产销量为6.2万/ 6.14万辆,其中纯电动乘用车产销4.57万/ 4.62万辆,插电式混合动力乘用车产销1.63万/1.52万辆;新能源商用车产销为0.59万/0.64万辆,其中纯电动商用车产销5476辆/ 5957辆,插电式混合动力商用车产销428辆/ 426辆。1-3月累计销量达14万辆,去年1-3月累计5.59万辆,同比154%高增长。

  3月新能源汽车销量6.78万辆,相当于17年8月水平,销量提前释放,略超预期。3月产销高增,主要是在补贴调整的过渡期(2.12-6.11),具有抢装效应,相当于17年8月的产销量,销量提前加快释放,略超预期。我们认为,18年上半年新能源汽车销量将延续高增长;在6.12过渡期后,乘用车高续航里程车型比例会提高,专用车和大巴车将在下半年开始放量。我们预计在新一年补贴退破的预期下,18年Q4销量将持续高增。全年来看,销量有望在100万辆以上。

  3月新能源车乘用车为主,乘用车混动延续高增长。3月乘用车,纯电动销4.62万辆,同比增长95%,混动销1.52万辆,同比增长211%。商用车销6385辆,同比增长143%。纯电动商用车增幅较大,销售5957辆,同比增长257%。

  A00级车占比纯电车型达68%。根据乘联会(另一统计口径), 2018年3月新能源汽车乘用车销售5.57万辆,同比增长102%,环比增长91%,其中,纯电动和插电混分别销售4.09和1.48万辆,同比增长78%和220%,环比增长117%和43%,分别占比73%和27%。乘用车市场由纯电动特别是A00级车主导, A00级占纯电动车型68%,销售2.79万辆,同比增长123%,环比增长92%,这主要是低续航里程A00级车型在过渡期后补贴将大幅下滑,过渡期内抢装效应明显。乘用车A0级3月销2624辆,同比增长30%。乘用车A级销1.04万辆,同比增长27%,环比增长314%。

  新能源乘用车整车厂比亚迪(55.71 -0.34%,诊股)、北汽、上汽排名前三。前三大车厂3月乘用车销量占总量45%,Q1累积占49%。2018年1-3月,比亚迪/北汽新能源/上汽,分别销售2.85/2.13/1.34万辆,3月分别销售1.31万/8876 /5710辆。

  3月销量环比高增,抢装效应下,预计上半年销量仍保持高增对基本面形成支撑。同时锂电巨头CATL已成功过会,有望抬升板块估值, 建议围绕三个层次布局:

  第一(优选产业链):优选竞争格局较好的电解液环节:天赐材料(44.93 -0.82%,诊股)、新宙邦(20.97 +1.06%,诊股);

  第二(优质龙头):全球视角下,围绕CATL松下LGC等全球动力锂电龙头及其供应链布局。推荐星源材质(32.78 -1.21%,诊股)、创新股份(124.30 +0.36%,诊股)、当升科技(26.50 -1.30%,诊股)、杉杉股份(18.80 -2.49%,诊股)、先导智能(66.75 -1.29%,诊股);关注长园集团(18.11 +0.84%,诊股)(低估值)、国轩高科(19.65 +0.10%,诊股)。

  第三(新变化):紧密围绕全球电动车整车龙头发展方向,挖掘新变化和技术趋势来布局。关注高镍趋势;软包、热管理(热泵技术)。

  风险提示:新能源汽车产销不及预期、产业链价格下降超预期。

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