稳中向好的基本面是投资定心丸 - 今日头条

稳中向好的基本面是投资定心丸

来源:中国经济网 2018-06-10 19:23:00

上周五,A股三大股指集体下挫,日成交量也在低位运行。有投资者又不禁焦虑。

近期A股调整,更多源于国际贸易摩擦不确定性的焦虑情绪等外部冲击,而非基本面变化。相反,经济基本面稳中向好,积极信号不断。

6月9日,国家统计局发布5月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。数据显示,5月份,CPI环比下降0.2%,同比上涨1.8%;PPI环比上涨0.4%,同比上涨4.1%。交通银行首席经济学家连平表示,“从核心CPI下降和新涨价因素较弱来看,真实的通胀水平温和运行略有下行,不存在明显的通胀压力。”而PPI涨幅扩大,表明需求回暖带动价格回升,工业生产回暖。而生产回暖带动钢材市场需求较旺,黑色金属类产品价格上涨明显。PPI回升与之前公布的制造业PMI上升和工业初级产品进口量加大形成相互印证,表明当前我国经济增长动能充足。

同时,中国经济发展的后劲与韧性在增强,防范化解金融风险攻坚战取得积极进展,进一步消除了发展中的隐患。宏观调控针对经济运行中的苗头性问题采取预调微调措施,为结构调整赢得更多的时间和空间。

更醒目的是,国际社会对中国经济和中国股市发展充满信心。国际货币基金组织5月30日结束对中国的2018年度第四条款磋商访问,IMF第一副总裁大卫·利普顿在访问结束后发表声明称,中国经济表现良好,改革取得很大进展,IMF将中国2018年经济增长率预测值调高至6.6%。此外,A股与国际资本市场接轨也取得重大突破,6月1日,A股被纳入MSCI新兴市场指数一事正式生效,共有233家A股大盘股公司入围。未来将有更多外资通过沪港通、深港通、QFII、RQFII布局A股,MSCI预计,5%的纳入权重将带来近220亿美元的资金流入,将长期利好A股。

可以说,A股已不仅仅成为国内投资者的股票市场,而成为全球投资者共同关注和投资的市场。A股的投资者结构越来越国际化、越来越机构化。这是A股重大的市场环境之变。

重大变化还在于A股结构也在变。6月6日,证监会集中发布了《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等规章及规范性文件,CDR战略配售基金也已获批,CDR(中国存托凭证)发行上市已经箭在弦上。CDR将改变投资者资产配置结构、更好发挥市场资源配置功能。6只“独角兽基金”正式获批,燃起市场极大热情,投资者纷纷打听是否可以投资。这份热情的背后,是投资需求之大。资本市场的赛道为新经济彻底打开,这是资本市场的重大改革。

过去,我国A股市场IPO门槛标准设计,重点强调公司过去的盈利水平及资产规模,注重历史财务指标审核,而相对淡化营收成长性及商业模式、盈利模式的可持续性。这一传统IPO标准主要适用于传统行业的成熟企业,而将新业态、新经济企业排斥在IPO大门之外。正因如此,最早一批最能代表新经济特色的大品牌企业,如腾讯控股、阿里巴巴、百度、京东等,曾被A股市场拒之门外,成为境外挂牌的中概股或红筹股,内地投资者无法分享这些企业高成长的红利。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,在新经济时代,这一传统工业版IPO模式已无法适应新时代、新经济发展需要。大幅提升A股市场的包容性和开放度,借鉴我国香港股市和美国股市的成功经验,构建多通道IPO标准,推出CDR试点,是有效发挥资本市场服务实体经济作用的重大制度创新。

的确,在A股市场,以金融、地产为代表的周期性板块一直占有较高权重。即使近年来占比有所下滑,金融、地产、有色、化工、采掘、机械等七大行业仍占沪深300指数半壁江山。虽然中小板和创业板吸纳了很多新经济的代表性企业,但总体质量参差不齐。这也导致了投资者为了避开“旧经济”,被迫投向了一些成长性偏弱、但估值虚高的个股,客观上加剧了市场“炒小”、“炒概念”的投机氛围。

重阳投资相关人士表示,CDR增加了融资品种,有效扩大国内投资者的可投资范围,使国内投资者更好分享经济转型成果,完善市场结构。

当然,从中长期来看,CDR将加剧A股市场分化。首批回归的CDR将以兼具成长性和坚实业绩的新兴产业蓝筹为主,将进一步挤压绩差股的生存空间,加剧市场的强弱分化。

但是,也要指出,在经济转型、鼓励创新的大背景下,CDR的上市不会挤占其他创新类企业的上市空间。相反,CDR有助于提升对创新型企业的定价效率,通过价格信号奖优罚劣。在调动全社会创业创新积极性的同时,遏制A股市场简单套利和过度投机的痼疾。

兴业证券研究报告认为,创新型企业境内上市融资影响可控。这表现在,创新型企业上市仍然要按A股流程核准,融资节奏和规模可以控制;试点企业标准较此前提升,高于所谓“独角兽”标准,有助于进一步提升上市企业质量;充分符合要求的企业数量不多,战略配售基金可以进一步化解融资压力。同时,目前不允许存托凭证和基础股票转换,存托凭证没有原始股东减持风险。

可以说,只有站在全球投资者和成熟市场的角度,站在资本市场生态重塑、结构升级的角度,才能深刻认识A股市场的未来。中国经济和中国股市将持续向好发展,不仅不会出现重大风险,相反,随着金融开放和各项改革措施作用不断发挥,将在国际社会中形成“经济稳得住、政策有空间、改革在推进”的“中国预期”,也将对全球经济和资本市场起到重要稳定作用。

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