轻仓位重结构 坚守“业绩为王” - 今日头条

轻仓位重结构 坚守“业绩为王”

来源:和讯网 2018-06-11 03:50:20

徐文卉

5月市场主要指数涨跌分化,上证综指经过2个月连续下跌后,先扬后抑单月收涨0.43%,创业板连续回调下跌3.43%。行业涨跌分化明显,食品饮料、医药、旅游、家电等消费类板块涨幅突出,军工、计算机、通信、地产等跌幅较大。

受部分龙头上市公司发债受阻及债务违约事件数量增加的影响,信用违约风险逐渐成为影响市场风险偏好的关键因素。叠加外围贸易摩擦反复、美联储加息预期等不确定性因素,市场风险偏好急转直下。

总结5月市场走势,不同行业指数显著分化,短期信用紧缩加剧市场对企业经营杠杆上升的担忧,充裕的现金流和稳定的ROE成为存量资金扎堆的港湾。消费板块因为其植根内需与贸易战相关性最小,优质的现金流和高业绩估值匹配度一改年初以来基本面强、股价走势弱的局面,在行业数据淡季反而成为5月超额收益的主要贡献力量。

但是,我们对于经济的走势并不悲观。从微观数据来看,由于时间错峰造成的数据端的异常正在逐步消除,5月PMI显示制造业景气提升明显,发电量、高炉开工率、水泥价格等高频数据也验证经济环境并不像市场预期的那么弱。

因此,市场可能将进入磨底阶段,大级别的指数调整空间有限,但尚需等待潜在风险点的充分释放,市场前期聚焦的热点如美联储议息会议、对中国进口商品征收关税等结果是否实施都将在6月中旬落地。在此背景下,建议轻仓位重结构,坚持以盈利为导向,关注中报具备盈利加速或者改善的子行业。

整体而言,在战略上将坚持沿着景气和改革的主线,同时高度关注市场风险偏好及微观结构上的边际变化,注重配置的性价比与业绩的预期差。综合考量增长、估值、筹码集中度、确定性等衡量因素,在深度研究优秀上市公司的基础上进行配置。

(作者系农银消费主题混合、农银中小盘混合、农银研究驱动混合基金经理)(CIS)

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