发力主动管理 以价值投资和绝对收益为导向

来源:和讯网 2018-06-11 03:50:47

中国基金报记者 吴君

作为一家充满活力的年轻信托公司,民生信托较早地认识到通道业务的局限,坚定走转型道路,独辟蹊径发展主动管理业务,经过5年时间的锤炼,如今效果显著。

相关数据显示,截至2017年底,公司资产规模突破2000亿元,其中主动管理业务占比76%,位居行业内领先水平。

“信托公司是财富管理的最佳平台,我们一直坚持主动投资的道路,以价值投资、良好收益为导向,希望能给投资人带来好的回报,成为一家优秀的投资银行管理型的金融机构。” 近期民生信托资本市场总部相关负责人在接受中国基金报记者采访时表示。

坚持价值投资和

绝对收益理念

在民生信托资本市场业务的投研体系里面,价值投资和绝对收益是统帅。沿着这个方向,公司在实践中着力打造相关团队、投研流程、考核体系等。

比如对核心股票池的建立过程要求相对苛刻。他们按照价值投资的评判标准,给不同行业的公司立定“估值锚”,通过考察所有企业基础估值水平、企业不同生命周期的估值差异和市场情绪波动等三个层次,形成最终的股票估值。好公司不等于现在具有好的投资价值,如果估值水平很高,需要等它回到合理估值区间再投资。

同时,相关负责人介绍,构建股票池所选标的,一定是细分行业的龙头,而且更关注公司长期、稳定的业绩输出,而不是短期、爆发性增长。另外,选股上更青睐于内生性增长可持续的企业,对并购标的不太感兴趣,因为外延式增长不确定性很大。

值得注意的是,民生信托以一套数量化的考核体系为指挥棒,对投研过程进行严格考核,保证价值投资能够实现。比如对投资经理的考核就是“一个目标、两个不允许”。一个目标,就是聚焦每年10%-15%的绝对收益目标,回撤要求控制在10%以内;两个不允许,就是不允许参与全市场排名,不允许进行内部排名。目的就是希望投资经理能冷静下来、相对理性地做投资判断。另外,要求投资经理的换手率较低,研究透了以后再买,而不是频繁交易;并且会拉长对投资经理的考核周期,不是一个月,而是一年,更注重长期表现。

对研究员的考核有三点要求,希望其深入、细致研究上市公司。一是对核心股票池的跟踪是否及时到位;二是负责的子行业的龙头研究是否到位,多少标的能进入核心池;三是模拟组合投资收益达到15%,且推荐个股回撤超过15%的次数限定在一定范围内。

着力提升资产配置能力

据了解,目前民生信托拥有八大业务条线,包括资本市场、资产管理、不动产投资管理、船舶投资管理、投资银行、房地产基础设施、工商企业、消费金融。其中,资本市场总部专注于做主动投资,覆盖了一级股权、一级半、二级证券的投资管理。

知行合一、耐得住寂寞。在坚持价值投资、绝对收益理念引导下,这几年民生信托资本市场主动管理产品穿越市场熊牛,取得了较好投资业绩,过去三年均取得了年化20%以上的投资收益,并且最大回撤控制在8%以内。

关于资本市场业务未来发展规划,相关负责人表示:“整体目标是要建立一个风险从低到高、比较完整的产品线,包括低风险固收产品、量化对冲产品,再是"固定收益+"产品,再往上是纯权益产品,包括主动管理和纯量化多头,最上面是高风险的CTA策略、期货产品。”

此外,民生信托也积极开拓海外业务,最近新获QDII投资额度,希望能走出去参与全球投资,包括权益、固收、衍生品等,把握包括新兴市场在内的全球更多机会。同时,民生也组建了量化投资团队,希望用机器的语言来实现价值投资、绝对收益的投资理念,同时可以降低主动投资的风险。

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