【申万石油化工周评论】中美贸易影响油价波动 不同油种下的大炼化的选择优势

来源:搜狐新闻 2018-06-18 14:25:00

中美贸易影响油价波动

不同油种下的大炼化的选择优势

中美贸易影响油价波动:

2018年6月8日当周,美国原油出口量增加,净进口量减少,美国原油库存下降;同时成品油需求增加,库存也下降。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.324亿桶,比前一周下降420万桶,原油库存位于过去五年同期平均水平下段;美国汽油库存总量2.368亿桶,比前一周下降220万桶, 汽油库存位于过去五年同期平均范围上段。炼油厂开工率95.7%,比前一周上升0.3个百分点。上周美国原油进口美国原油进口量平均每天809.9万桶,比前一周下降24.7万桶。美国石油战略储备6.6亿桶。美国商业库存总量下降179万桶。库欣地区原油库存3390.2万桶,比前周下降68.7万桶。

中美主要能源产品贸易数据:

1、中国目前是亚洲最大的美国原油买家,今年第一季度,中国从美国的原油进口量增至389万吨(31.677万桶/天),去年同期为44.3万吨;美国原油占中国进口的份额从去年的0.4%上升至3.5%。

2、3月份,美国原油出口为167万桶/天,中国占其出口的23%;2018年一季度中国从美国原油的采购金额为19.8亿美金。

3、中国从美国进口的原油主要是中质酸性油如Mars、Sothern Green Canyon等,但是轻质甜油如WTI、Bryan Mound Sour、鹰滩的页岩油等也在加入序列。

4、5月,以送到中国的价格参考,WTI相对于北海Forties的折扣为1.83美金/桶,相对于ANDOC Murban原油折扣为74美分/桶。

5、2018年1季度,美国的丙烷进口占中国总进口的22.4%,丁烷占6.4%。

6、中国进口美国石脑油相对较少,一季度美国是中国石脑油第五大供应商,中国从美国进口75.294万吨,占中国进口量的4.5%。

7、2017年中国从美国进口LNG为161万吨,仅次于墨西哥和韩国。

由于沙特、俄罗斯存在增产可能,或将影响短期油价。但随着伊朗制裁加强、委内瑞拉经济恶化、美国的需求超预期,中国大炼化的采购等因素等,中期均有望对油价形成支撑。而中美之间的贸易摩擦,将加大油价波动。

不同油种下的大炼化的选择优势:

炼油是指以石油为原料生产各种石油产品,其中主要是成品油(汽油、柴油、煤油);同时还会有沥青、石油焦、液化气、芳烃等产品。石油的加工分为一次加工(常压蒸馏、减压蒸馏);二次加工(热裂化、催化裂化、延迟焦化、催化重整、加氢裂化);三次加工(烷基化、异构化等)。我们通常所说的炼油能力是指一次加工的常减压能力。

根据原油的特性不同,选择合适的加工路线,通常情况下可以分为燃料型、燃料-润滑油型、燃料-化工型、燃料-润滑油-化工型等。

对于传统的炼油而言,成品油的收率在60%,此外有20%是属于化工品用途。但是由于原料的不同,未来对于PX、乙烯等化工品的需求增加,以及加工工艺技术的进步提升等原因,未来炼油的设计更趋于灵活化以及原料多元化。

国内历史上的炼油多以生产成品油为导向,中国石油以加工自产原油、地炼以加工燃料油为主,整体的炼厂的复杂系数较低。我们以美国的炼厂为参考,美国即是原有的进口国,又是出口国,进口以重质油为主,出口以轻质油为主;中间可以进行套利,炼厂进行最优选择。

1、以尼尔森系数为代表炼厂的复杂系数,数值越高,代表炼厂的工艺越复杂,原料的适用性越强。美国最大的炼油商Valero能源,其尼尔森系数为:墨西哥湾区为13,中部内陆为8.9,北大西洋地区为8.8,美国西海岸为16;说明沿海地区的炼厂仍考虑加工重质油。

2、HollyFrontier公司为例,是美国内陆原油折扣的受益者。2017年,其甜质油加工占48%,酸质油加工占25%,重油加工占比16%,石蜡基占比4%,其余7%。其中从加拿大进口重质酸性油的加工约为8-10万桶/天,二叠纪的轻质油约为14-16万桶/天。

我们持续看好民营大炼化,认为新建的大炼化的优势主要体现在加氢能力强,原料的选择适用性强,规模效应及一体化优势等,主要体现在:

1、根据不同的原油种类,进行最优化选择。高油价下,加工酸性重质油的优势得到体现。

2、国际海事组织(IMO)2020新规要求,全球范围内的船舶燃油含硫量从3.5%下降至0.5%,对船用燃料油行业将产生重大影响。大炼化由于加氢能力强,具有选择生产低硫燃料油的能力。

3、新建炼厂的氢气配套能力强。可以减少成品油的收率,增加加氢裂化能力,增加化工品的产量。

石油化工投资主线:2016年资产负债表;2017年行业龙头;2018年上下游产业链一体化。

4、天然气及石化工程行业好转,推荐中油工程。

5、看好丙烷脱氢、丙烯、聚丙烯产业链,推荐卫星石化、东华能源、海越股份等。

乙烯:中国需求旺盛,东北亚交易氛围较好,中国远洋货物供应有限及乙烯需求较为稳健。中国对现货乙烯需求较好,苯乙烯单体目前利润超过200美元/吨。东南亚地区裂解装置检修季将于7月份开始,届时乙烯供应将进一步紧张。其中,新加坡,泰国和马来西亚的一些蒸汽裂解装置将于7-9月进行年度检修。东南亚市场较东北亚市场更为坚挺,两者价差收窄至95美元/吨。2018年亚洲地区石化检修较多,中东因下游装置投产,预计现货供给量减少;苯乙烯盈利良好,支撑商品量市场;聚乙烯相对较弱。美国乙烯装置在2018年起陆续投产,目前现货价格低于东北亚约1000美金/吨,但由于乙烯出口设施的限制,未来将会以聚乙烯的形式冲击中国。

丙烯:外盘走弱,作为韩国最大的销售商之一,S-Oil公司将从6月中旬开始重新启动丙烯装置工厂。国内山东市场需求量增加,东北吉神、海伟PP等下游装置负荷提升,价格上涨。下游丁辛醇、PO、PP装置开工相对稳定,刚需较强。2018年美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产,加上欧洲原料轻质化,副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产,但下游聚丙烯预计需求稳定增长,加上海外需求良好,预计供需将逐渐趋于紧张。

丁二烯:合成橡胶行情下降,带动原料下跌。国内华锦股份装置检修,停止外销。海外印度、印尼等前期检修石化装置即将重启。2018年液化气代替石脑油的效应逐渐开始体现。价格主要取决于下游橡胶的需求,以及液化石油气和石脑油之间价差(生产乙烯的性价比),预计2018年LPG代替石脑油比例有望增多,原料轻质化将导致丁二烯产量下降。

甲醇:出货较好,库存保持低位。中国富德能源公司将推迟重启60万吨/年MTO装置及位于宁波配套下游工厂,预计6月中旬至7月底重启。下游产品:醋酸变化不大,需求持续疲软;甲醛稳定为主;二甲醚库存低位,行业环保减产;MTO利润较差;MTBE受万华检修支撑,市场稳定为主。

纯苯:市场变化不大,场内供应充足,华东库存出现下降,但山东地区低价货源进行套利。最主要下游苯乙烯利润良好,苯酚、己内酰胺等均利润良好。未来石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。山东地炼的催化重整能力提升后,国内供应大幅增加。

丙烯酸及酯:价格推涨,下游补货。主流企业烟台万华、上海华谊、浙江卫星将集中检修,届时市场现货供应将渐紧。丙烯酸乳液处于旺季,支持丙烯酸丁酯需求。2018年国内新增产能放缓,预计供需格局将逐渐好转。长期来看,海外丙烯酸装置较老,未来国内出口及竞争力有望提升。

环氧丙烷:国内冲高回落。供应方面,青岛会议结束,山东境内限运逐步解除,PO工厂金岭、大泽、中海精细、石大胜华开工负荷提升,市场供应量逐步增加。由于国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定;环氧丙烷盈利长期良好。

PX:震荡下行,装置方面:四川彭州石化PX 65万吨/年装置4月8日停车检修,原计划于6月8日重启并扩能至75万吨/年,预计将推迟至6月18日前后重启。福海创石化(原腾龙芳烃)160万吨/年PX装置获得200万吨原油凝析油进口配额,预计在7月下旬重新启动芳烃联合装置。越南 Nghi Son70万吨/年的装置预计将在8月份首次运行。福建联合PX 80万吨/年装置计划将于4季度进行检修,预计检修1-2个月。韩国蔚山1号35万吨/年PX装置于5月24日停车检修,预计持续至6月末。2号100万吨/年PX装置(与JX合资)于5月27日停车检修,预计检修40天左右。日本JX 3号18万吨/年PX装置和4号42万吨/年PX装置于5月14日左右开始停车检修,计划6月底前重启。

PTA:价格平稳。供应方面整体开工率处于上行趋势,需求方面下游聚酯工厂联合挺价,库存下降明显,产销回暖,并且后市织造端或面临补货,对PTA市场也将形成支撑。装置方面:华彬140万吨PTA装置于6月6日故障降负生产,目前装置已经运行稳定。中石化仪征化纤35万吨/年装置在5月底停车检修,原计划在6月10日重启,现推迟至16日附近启动。逸盛大化200万吨PTA装置已于13日出合格品,目前装置运行稳定,该装置于5月23日停车。佳龙石化60万吨PTA装置于13日停车检修,预计检修时间20天左右。

6月15日,聚酯行业PX-PTA-POY利润总和为1229元/吨,较之前一周上涨28元/吨。

正文

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油价:至6月15日收盘,Brent原油期货收于73.44美金/桶,较上周末下降3.95%;NYMEX期货价格收于65.06美金/桶,较上周末下跌1.03%;周均价分别为75.69和66.21美金/桶,涨跌幅分别为-0.36%和+1.33%。美元指数收于94.81,较上周末上涨1.34%。

原油及相关库存:6月8日美国原油商业库存4.324亿桶,周环比下降420万桶;汽油库存2.368亿桶,周环比下降220万桶;馏分油库存1.147亿桶,周环比下降210万桶;丙烷库存5085万桶,周上涨373万桶。

美国炼厂开工率:至6月8日当周,美国炼厂开工率为95.7%,较之前一周上升0.3个百分点。

天然气价格:6月14日北美天然气价格期末收于2.97美金/百万英热,较上周同期上涨1.37%;当前布伦特原油与天然气价格比约为25.57(百万英热/桶),历史平均为24.37(百万英热/桶)。

美国原油产量:6月8日美国原油产量为1090万桶/天,较之前一周增加10万桶/天,较一年前增加157万桶/天。

6月15日美国钻机数1059台,与上周减少3台,年增加126台;加拿大钻机数139台,周数量增加27台,年减少20台。其中美国采油钻机863台,周数量增加1台,年增加116台。

全球钻机数:Baker Hughes公布2018年5月全球钻机数共2096台,较上月增加9台,较去年同期增加161台;其中美国钻机数1046台,月增加35台,年增加153台;加拿大钻机数83台,月减少15台,年减少2台;除美国、加拿大之外的钻机总数为967台,月减少11台,年增加10台。

EIA短期能源展望(2018年6月12日)

1、EIA预测2018年Brent现货价格71美元/桶(比上次预测不变),2019年为68美元/桶(比上次预测上调2美元/桶)。同时预测2018年、2019年WTI原油价格比Brent价格分别低7美元/桶、6美金/桶(上期预测均为低5美元/桶)。

2、预计5月份美国原油产量平均为1070万桶/天,相对四月份上涨8万桶/天。EIA预计美国原油产量从2017年的940万桶/天上升至2018年平均为1080万桶/天(比上次预测上调10万桶/天),并预计2019平均为1180万桶/天(比上次预测下调10万桶/天)。

3、预计美国总的原油及石油产品净进口从2017年的370万桶/天下降至2018年的250万桶/天,并预计2019年为160万桶/天。

OPEC月报(2018年6月12日)

1、全球经济增速:2017年预期增长3.8%(与上月增长一致),2018年预期增长3.8%(与上月增长一致)。

2、全球原油需求:2017年平均每天增长165万桶(与上月持平),2018年平均每天增长165万桶(与上月持平)。

3、上调非OPEC产量:2017年非OPEC国家原油供给增长88万桶/日(比上月略微上调1万桶/日)。2018年,预计非OPEC国家的原油供给量增长186万桶/日(比上月上调13万桶/日),至5975万桶/日。根据二手资料显示,OPEC5月原油产量增加3.5万桶/日,至3187万桶/日。

4、库存进一步下降:OECD库存4月下降,比过去五年平均水平低0.26亿桶、低2.2天。OECD总商业库存在2018年4月份下降至28.11亿桶(比过去五年平均水平低0.26亿桶,但仍比2014年1月高2.4亿桶),库存可用天数为59.1天(比过去五年平均水平低2.2天),原油过剩0.004亿桶,原油产品比过去五年平均水平低0.26亿桶。

5、供需平衡:预计2018年为3270万桶/天的水平(比2017年减少了30万桶/天)。

IEA月报(2018年6月13日)

1、下半年需求趋缓:IEA对2018年对全年全球石油需求增长预估与上月保持不变,为140万桶/日。最近的数据显示2018H1增长强劲部份原因是北半球天气寒冷,预计下半年需求增长将会趋缓。对2019年需求增长,IEA首次估计预计将增加140万桶/日。

2、供给方面:5月份全球石油供应量增加27.6万桶/日,达到9870万桶/日,主要来自非OPEC国家增产,比前一年高出220万桶/日。5月份OPEC国家原油供应量小幅增加5万桶/日,达到3169万桶/日。

3、预估2018年非OPEC国家的供应量将增加200万桶/日,并在2019年增额170万桶/日,两年中来自美国的增产约贡献均为75%。

4、库存进一步下降:OECD商业库存4月份下降了310万桶至新的三年低点28.09亿桶。

5、OPEC与非OPEC减产相关:5月份OPEC国家原油供应量小幅增加5万桶/日,达到3169万桶/日。来自沙特阿拉伯、伊拉克和阿尔及利亚更高的产量抵消了尼日利亚和委内瑞拉产量的进一步下降。

6、后续关注伊朗、委内瑞拉产量减少以及俄罗斯和OPEC增产。OPEC6月22日将在在维也纳举行会议,委内瑞拉和伊朗的出口问题很可能成为议程的主要议题。IEA考虑这两个国家的产量可能会比今天减少150万桶/日。为了弥补损失的产量,IEA估计中东OPEC国家可能在相当短的时间增加约110万桶/日产量,同时俄罗斯的产量亦可能会进一步增加。

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主要石化产品:上周石脑油日本到岸周均价下降1美金,为649美金/吨;丙烷6月14日FOB沙特较上周同期上涨10美金,为541美金/吨;乙烯周均价上涨14美金,为CFR东北亚1358美金/吨;丙烯周均价下降7美金,为CFR中国1104美金/吨(华东期末较上周上涨300元/吨,为8450元/吨);丁二烯周均价下降35美金,为CFR中国1743美金/吨。芳烃价格:纯苯外盘周均价下降11美金,为FOB韩国839美金/吨(华东期末较下周不变,为6220元/吨);PX周均价下降2美金,为 CFR 中国987/吨(华东期末较上周上涨40元,为7590元/吨);PTA期末价格较上周不变,为5740元/吨。

5月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为922元/吨,环比上涨15元/吨,同比下降62元/吨。

海外炼油毛利:4月份海外炼油毛利整体上升,美国和西北欧的利润增加。其中西北欧布伦特炼油利润1.55美金/桶,环比上涨1.55美金;USGC的Mars炼油利润4.24美金/桶,环比上涨1.53美金/桶;新加坡的迪拜原油裂解利润为5.27美金/同,环比下降0.88美金/桶。

石脑油裂解价差:乙烯反弹;上周石脑油裂解乙烯价差143美金/吨,较之前一周上涨2美金/吨(未考虑副产品利用),远高于历史平均的数值。

乙烯与石脑油价差:乙烯目前与石脑油价差709美金/吨,较之前一周上涨14美金/吨,远超历史平均460美金/吨的水平。

丙烷脱氢价差:丙烯与丙烷价差为455美金/吨,较之前一周下降3美金/吨,历史平均价差为360美金/吨。

丁二烯与石脑油价差:丁二烯外盘略回调,与石脑油价差为1061美金/吨,与之前一周周相比下降26美金/吨,历史平均为976美金/吨。

PX与石脑油价差:PX与石脑油价差在338美金/吨,较之前一周下降1美金,价差历史平均为433美金/吨。

PTA与PX价差:PTA-0.66*PX价差为762元/吨,周环比上涨16元/吨,历史平均为622元/吨。

涤纶长丝与PTA、乙二醇价差:涤纶长丝POY价差为1688元/吨,较之前一周上涨24元/吨,历史平均为1361元/吨。

丙烯酸与丙烯价差:丙烯酸与丙烯价差为1934元/吨,较之前一周下降157元/吨,仍低于历史4668元/吨的价差平均值。

环氧丙烷与丙烯价差:环氧丙烷与丙烯价差为4613元/吨,较之前一周下降323元/吨,历史平均为5525元/吨。

天胶价格低迷:天然橡胶与顺丁橡胶BR9000的价差-585元/吨,较之前一周上涨64元/吨。

1、统计局:5月能源生产总体平稳 煤价探低回升。5月份,规模以上工业原煤、原油、天然气生产基本平稳,原油加工量增速有所放缓,电力生产继续加快。5月份,原煤产量同比增长3.5%,比上月回落0.6个百分点。1-5月份,原煤产量14.0亿吨,同比增长4.0%。5月份,原油生产1597万吨,同比下降1.6%,1-5月份,原油产量7823万吨,同比下降2.0%,1-5月份,进口原油1.9亿吨,同比增长8.0%。5月份,原油加工量5066万吨,同比增长8.2%,比上月回落3.3个百分点。日均加工163.4万吨,比上月减少1.9万吨。1-5月份,原油加工量24978万吨,同比增长8.9%,增速比1-4月份回落0.2个百分点。主要成品油中,汽油、煤油和柴油产量分别同比增长6.4%、14.3%和2.0%。

2、1-5月份我国天然气进口大幅增加36.4%。前5个月,我国进口铁矿砂4.48亿吨,增加0.7%,进口均价为每吨455.1元,下跌15.8%;原油1.9亿吨,增加8%,进口均价为每吨3099.3元,上涨15.6%;煤1.21亿吨,增加8.2%,进口均价为每吨553元,下跌7%;大豆3617万吨,减少2.6%,进口均价为每吨2728元,下跌6.9%;天然气3480万吨,增加36.4%,进口均价为每吨2509.7元,上涨13.3%;成品油1427万吨,增加12.4%,进口均价为每吨3629.6元,上涨10.7%;初级形状的塑料1328万吨,增加14.1%,进口均价为每吨1.11万元,下跌3.2%;钢材563万吨,减少0.7%,进口均价为每吨8059.8元,上涨10%;未锻轧铜及铜材215万吨,增加16.7%,进口均价为每吨4.74万元,上涨9.3%。此外,机电产品进口2.43万亿元,增长14.7%;其中汽车46万辆,减少2.7%。

3、BP:去年全球LNG贸易猛增10.3%。据外媒报道,英国石油公司(BP)周三发布的最新年度统计报告显示,2017年全球液化天然气(LNG)贸易猛增了10.3%,LNG总贸易量达到了3934亿立方米,这是2010年以来的最快增速。中国去年LNG进口总量达到了526亿立方米气当量,比2016年的359亿立方米增加了47%。卡塔尔仍是全球主要的LNG供应国,卡塔尔去年共出口了1034亿立方米气当量,而美国去年LNG出口量则从2016年的43亿立方米猛增到了174亿立方米——去年是美国大陆LNG 出口的第一年。澳大利亚去年的LNG出口也强劲增长了28%,达到了759亿立方米,使其成为了全球第二大LNG供应国。返回搜狐,查看更多

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