大和:华晨中国目标价降至21元 评级买入

来源:新浪财经 2018-06-19 10:09:00

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大和将华晨中国(01114)目标价由25元下调16%至21元,评级重申“买入”。

该行认为,市场对内地政府的汽车行业外资持股新政策对华晨的影响担忧已经过去,认为其前景可能有稳健的基本面支撑,为“买入”机会。

报告中称,新政策的负面影响可能被高估。该行称,年初至今,华晨股价的表现逊于大市32%,主要由于担忧关税削减和放宽合资企业的外资持股。然而该行认为两种政策的影响有限,因为大多数汽车关键型号已经在当地生产,即使在关税削减之后,本地的规模通常更大,且比全球生产更便宜。在2018年5月22日关税削减后,华晨型号的降价幅度约为6%至7%,该行认为降幅有限。

大和将华晨2018至2020年的销量假设由50.1万至72.4万,下调至47.2万至62万,因其对合资宝马华晨2018年首5月销量假设中,5系和2系的销售低于预期。该行还调低2018至2020年平均售价增长率为1%至5%,并将2019至2020年的净利润率预测调低至9.6%,因其预测未来平均售价更加稳定。预测华晨2018至2019年纯利分别为63.97亿元人民币及80.32亿元人民币。

截至6月19日9:55,华晨中国跌2.35%,报14.14港元。

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