货币狂贬不止这个国家距离经济崩盘还有多远?

来源:东方财富网 2018-08-09 00:00:00

近期,摩根大通极力推荐新兴市场的投资价值,并多次表示目前新兴市场的资产较为便宜,就连巴菲特也在他今年的年会上提到以中国为首的新兴市场资产目前是比较便宜的。此前,摩根大通资产管理公司全球市场策略师加芙列拉·桑托斯就曾告诉彭博电视台称,大多数新兴市场经济体目前处于“健康”的状态,18年下半年新兴市场的增长将略微强于美国,并且贸易局势的缓和将使新兴市场资产得以受益。

但新兴市场国家里似乎出现了一只“黑绵羊”,土耳其的国债收益率最近一路飙升至20%以上,其通货膨胀率也达到近14年新高。经济状况似乎预示着这个国家将成为下一个委内瑞拉,美国有官员也表示,美元/里拉可能会涨到7.1。而高盛警告称一旦美元/里拉达到7.1,土耳其的金融系统将崩溃。

由于紧张局势仍然很严重,一名美国官员随后出来辟谣,否认美国官员发表过类似的观点,美国大使馆还表示:

“尽管目前局势紧张,美国仍然是土耳其的坚定朋友和盟友。两国也保持着较好的经济合作关系。但令人遗憾和不安的是,有传言称一位美国官员预测美元/里拉将达到7,这是一种毫无根据的谎言。”

虽然美元/里拉涨到7的传闻系谣言,但是高盛对土耳其金融系统风险的判断却是正确的。高盛认为,目前土耳其的银行风险对里拉贬值非常敏感,而里拉的贬值将从多个方面对银行业造成压力。

首先,里拉贬值会让以里拉计价的风险加权资产上升,进而导致银行资本充足率不足以覆盖风险资产。其次,里拉贬值可能会让担保品价值下降,导致银行逼借款人补充担保品或提前还款,进而导致违约。此外,里拉贬值还会让金融公司需要为更高的潜在不良贷款增加不良拨备。

目前,土耳其银行银行业务的一级核心资本充足率约为13.2%,综合水平为12.2%,暂时高于要求的8%-9%这个水平。但是经测算,里拉每贬10%,一级核心资本充足率就会下降50个基点。实际上2014年2季度里拉贬值14%时,银行的一级核心资本充足率下降了近80个基点。我们预计2018年6月30日以来,里拉贬值12%对应银行一级核心资本充足率下降了60个基点。也就是说,按综合水平12.2%计算,里拉再贬大约30%就会低于巴塞尔协议对银行资本充足率的要求,届时银行业会发生系统性风险。

注释:资本充足率意为银行自有资本与风险加权资产的比率

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