专家:阶段性供需不均衡 棉价将延续筑底行情?

来源:新浪财经 2018-11-10 20:10:24

客户端

来源:大宗内参 编辑/辽

夏雨辰 | 华安期货农产品分析师

中南财经政法大学经济学硕士。2017年1月至今任职于华安期货投资咨询部,负责棉花(14825,-190.00,-1.27%)、棉纱、白糖(5032,-32.00,-0.63%)等农产品研究,擅长从产业链角度把握期货品种走势的规律。

核心观点

.国内正处于新棉集中上市期,新疆棉大概率丰产、工商业库存高位,叠加后期棉花进口配额的下发,国内供给压力凸显。

.纺企订单不佳,棉花消费受到抑制。目前国内棉花现货价格下跌,郑棉走势趋弱,市场整体信心不足

.短期内基本面缺乏利好因素,预计棉价仍将低位调整。

受中美贸易战和美棉生长情况影响,ICE棉花期价延续75-80美分/磅区间震荡。本月USDA报告发布前,市场预期减产促使美棉价大涨,但整体仍呈横盘调整走势。国内新棉集中上市,旧作库存高企,国内期、现货价格在供应压力下整体走弱。叠加纺织市场持续清淡,下游消费乏力,棉价重心逐步下移。

基本面重要影响因素分析

1.USDA调减美棉产量,ICE延续调整

10月上旬飓风侵袭美国东南部棉区以及德州产区降雨,ICE期价重心上移。根据美国农业部发布的11月份产需预测,美国2018/19年度产量、消费、出口和期末库存下降。由于美国东南地区因飓风大幅减产,美棉产量调减29.5万吨。2018/19年度全球棉花期初库存、产量、消费、进口量和期末库存全面下调。其中全球棉花产量调减49.4万吨,消费调减19.1万吨。全球期末库存调减40.1万吨,环比下降2.5%。从目前美棉生长情况来看,棉花生长状况在良好级以上的达到33%,较上年同期减少22个百分点。美棉生长优良率大幅不及往年,对美棉价形成支撑。但受中美贸易战影响,中国大量取消订单,近期美棉出口数据持续不佳。中美贸易争端未决、美棉需求预期下调,ICE期价上行乏力,预计短期仍以窄幅调整为主。

2.新棉集中上市,旧作库存高企

目前国内新棉正处于收获季,截止11月2日,全国采摘进度为79.2%,同比下降6.5个百分点。由于前期新疆异常天气对新棉生长有所影响,本年度采摘进度略落后于往年,但总体进度平稳,预计11月中下旬采摘结束。十月份后,随着籽棉集中上市,收购价格在高开后持续下调。目前南疆部分地区40%衣分手摘棉收购价下调至7元/公斤,北疆40%衣分机采棉收购价则整体向5.5-5.6元/公斤靠拢。由于皮棉销售进度缓慢,多数棉企收购加工谨慎。

由于本年度国储棉抛售至9月30日,当前内地纺织企业的储备棉库存仍较高,对于原料需求较小。数据显示,截止9月底,全国棉花商业库存166.59万吨,同比增加56.72%;工业库存92.47万吨,环比增加10.61%。库存水平显著高于往年同期,新疆棉集中上市,市场阶段性供大于需状况持续。棉花市场供应无忧,纺织企业采购更趋于理性。

3.纺织业表现冷淡,下游旺季未现

对于纺织行业,“金九银十”本该是销售旺季,但是今年九、十月份纺织业呈现出 “旺季不旺”的情况。国内多数地区纺织市场表现冷淡,纱线订单量下降,产品库存持续增加。受中美贸易战影响,市场对美国定单较谨慎,日韩订单有所增长,但总体订单不佳。部分小型企业因订单量较少,已开始降低开工率。下游不同规模的纺织企业原材料库存水平不一,大型企业库存水平在1-2个月,主要是前期竞拍的储备棉以及少量陈棉,中小型企业多为随用随买,采购意愿较低。受订单不佳及下游需求偏弱影响,纱线报价也表现疲软,目前市场普梳纱32支报价23880元/吨,精梳纱40支报价26750元/吨,均较10月初下调超300元/吨。纺企销售利润空间降低,企业多维持按单生产。目前,传统金九银十纺织旺季已过,市场悲观情绪较浓,短期内行业表现或难有起色。

4.出口销售良好,后市压力不减

2018年以来中美贸易关系持续恶化,9月18日美国政府宣布对从中国进口的约2000亿美元商品自9月24日起加征10%关税,并于2019年1月1日起将加征关税税率提高至25%。从出口数据来看,近几个月纺织品服装出口情况良好,人民币对美元持续贬值,对出口型企业形成了利好,另外,乐观的纺织品服装出口数据或存在超前销售的可能。2018年10月我国出口纺织品服装约232.5亿美元,环比减少12.6%,加税税率调整对我国纺织品出口的影响在10月出口数据有所体现。2017年我国出口美国纺织服装品占总出口额的比例为21.9%,美国对中国纺织品服装加征关税,将对中国纺织品产业影响较大,直接影响未来的棉花需求。

总结及后市展望

11月美农报告调减美棉产量和全球棉花期末库存,美棉产区遭遇的异常天气预计对新棉品质造成影响,美棉价重心略有上移。目前美棉生长优良率持续偏低,对棉价形成支撑。但是由于中美贸易战未见缓和,美棉出口销售情况不佳,市场仍趋于谨慎,预计ICE期价上行空间有限。国内正处于新棉集中上市期,新疆棉大概率丰产、工商业库存高位,叠加后期棉花进口配额的下发,国内供给压力凸显。由于原料供应无忧,旧作棉花库存充足,纺企补库意愿较低。国内棉纺业旺季不旺,下游消费转淡。纺企订单不佳,棉花消费受到抑制。目前国内棉花现货价格下跌,郑棉走势趋弱,市场整体信心不足。后期随着原料库存减少,纺企春节前补库,或将为棉价提供支撑。但短期内基本面缺乏利好因素,预计棉价仍将低位调整。

点击查看原文

相关链接