【安信策略】 中美相向而行,提振市场信心

来源:新浪财经 2018-12-02 22:41:43

投资要点

■投资要点:

我们认为G20会议中美元首会晤形成的暂停加征关税等共识对金融市场构成明显积极利好,从结构上美国暂停对中国2000亿商品涉及(电机电气设备、机械、家具、车辆及其零附件、塑料制品等)关税上调首先有利于相关行业公司盈利预期的修复,同时中美取消所有加征关税的概率上升,有利进一步中美整体贸易与产业链的相关公司盈利预期修复,更重要的是,在中国推进新一轮改革开放进程中推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系有利于提升市场整体的风险偏好。

从中期来看,我们依然认为需要理性、客观、全面看待中美关系。一方面,客观上中美贸易问题具有复杂性,相关问题的化解有可能是逐步的。在这方面,日美贸易摩擦给中国也能提供一定的借鉴与启示。但另一方面,投资者也不应该过度悲观,认为中美经贸关系会快速脱钩从而使得中国经济走向所谓的被孤立。实际上,我们认为,从美国诉求和中美共识看,双方相互开放市场,在中国推进新一轮改革开放进程中使美方的合理关切得到逐步解决的过程实质都是进一步加强中美经贸纽带,而不是脱钩。

■风险提示:1. 通胀超预期,2. 贸易摩擦显著升级。

正文1.风险偏好提升,下阶段关注减税降费推进

本周市场情绪逐渐修复,整体呈现震荡上行。上证综指、中小板指和创业板指分别上涨0.34%,0.87%和1.58%。行业指数方面,农业(2.60%),电气设备(2.22%),食品饮料(2.15%),通信(1.90%)和有色金属(1.50%)等行业表现较好。

我们在上期周报《一些中期有利A股的因素在逐一出现》中指出,油价下跌对流动性预期,对债券市场乃至股票市场都是有利因素,我们认为本周这一趋势在进一步强化。

二十国集团(G20)领导人第十三次峰会于11月30日至12月1日在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行,根据新华社报道,当地时间12月1日晚,中国国家领导人应邀同美国总统特朗普在布宜诺斯艾利斯共进晚餐并举行会晤。两国元首在坦诚、友好的气氛中,就中美关系和共同关心的国际问题深入交换意见,达成重要共识。双方同意,在互惠互利基础上拓展合作,在相互尊重基础上管控分歧,共同推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。

美国白宫新闻秘书办公室也发布声明指出,美国总统特朗普与中国国家领导人刚刚在阿根廷的布宜诺斯艾利斯结束了两人均称的他们间及他们的最资深代表间的”非常成功的会面”。在贸易方面, 特朗普已经同意, 自2019年1月1日起,他将把价值 2, 000亿美元产品的关税税率维持在10% , 目前不会提高到25%。中国同意从美国购买数量非常可观的农业、能源、工业及其他产品。特朗普总统与中国国家领导人已经同意立即就强制技术转让、知识财产保护、非关税壁垒、网络入侵和网络盗窃、服务以及农业方面的结构性改变开始谈判,双方同意将争取在未来九十日内落实。

同时当地时间12月1日晚,中国国务委员兼外交部长王毅在布宜诺斯艾利斯举行中外记者会,介绍刚刚结束的中美元首会晤情况。王毅表示,双方同意相互开放市场,在中国推进新一轮改革开放进程中使美方的合理关切得到逐步解决。双方工作团队将按照两国元首达成的原则共识,朝着取消所有加征关税的方向,加紧磋商,尽早达成互利双赢的具体协议。

我们认为G20会议中美元首会晤形成的暂停加征关税等共识对金融市场构成明显积极利好,从结构上美国暂停对中国2000亿商品涉及(电机电气设备、机械、家具、车辆及其零附件、塑料制品等)关税上调首先有利于相关行业公司盈利预期的修复,同时中美取消所有加征关税的概率上升,有利进一步中美整体贸易与产业链的相关公司盈利预期修复,更重要的是,在中国推进新一轮改革开放进程中推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系有利于提升市场整体的风险偏好。

从中期来看,我们依然认为需要理性、客观、全面看待中美关系。一方面,客观上中美贸易问题具有复杂性,相关问题的化解有可能是逐步的。在这方面,日美贸易摩擦给中国也能提供一定的借鉴与启示。但另一方面,投资者也不应该过度悲观,认为中美经贸关系会快速脱钩从而使得中国经济走向所谓的被孤立。实际上,我们认为,从美国诉求和中美共识看,双方相互开放市场,在中国推进新一轮改革开放进程中使美方的合理关切得到逐步解决的过程实质都是进一步加强中美经贸纽带,而不是脱钩。

中国经济核心还是看自身,外部缓和后,市场焦点也可能将更关注内部。近期国内经济数据也显示内外需放缓,预计未来稳增长政策推进有望进一步加速。本周公布数据显示,2018年11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%,较上月小幅回落0.2个百分点,处于临界点。其中新订单指数为50.4%,较上月下降0.4个百分点,为2016年8月以来新低,反映内需活动低迷;新出口订单指数47%,较上月上升0.1个百分点,但已是连续6个月低于临界点,反映外需走弱。另外一方面,从中观数据层面,我们可以看到,近期集装箱运价指数回落,表明在全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性增加的影响下,近期出口下行压力有所加大;乘用车销售持续低迷,反映内需仍在放缓。内外需疲软背景之下,未来减税等政策有望进一步加速推进。

有利因素在于通胀预期下行,滞胀担忧缓解。11月30日消息,国家发改委网站宣布,根据近期国际市场油价变化情况,按照现行成品油价格形成机制,自2018年11月30日24时起,国内汽、柴油价格每吨分别降低540元和520元,本次成品油降价也创下近四年来最大的降幅。近期国际原油市场的弱势氛围并未消散,全球主要产油国产量创新高,全球经济放缓的忧虑抑制需求预期,加之美国原油库存连续十周增长,都让利空因素继续占据上风。12月初的OPEC会议较为关键,但近期弱势姿态难以迅速扭转。预计下一轮成品油调价下调的概率较大,存在“四连跌”的可能性。

同时,美元流动性收紧预期边际改善。本周三美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话。鲍威尔的演讲稿显示,他和其他货币政策委员会的决策者都认为美国经济前景稳固,目前的利率“略低于”中性利率。他表示,美联储的货币政策没有预设的路径,仍将密切关注经济数据反映的情况。鲍威尔的此次表态和一个多月前有所不同。他在10月中旬表示,美联储在达到中性利率上仍有很长道路要走。我们认为鲍威尔的表态显示美联储2019年加息次数可能有限。

另外一方面,我们也看到A股市场的各项改革政策不断推进落地,外资流入的渠道不断畅通。中国证监会11月30日晚间公布,于近日依法核准UBS AG增持瑞银证券有限责任公司的股比至51%,核准瑞银证券有限责任公司变更实际控制人。证监会明确表示,这是《外商投资证券公司管理办法》发布实施后,证监会核准的首家外资控股证券公司。瑞银获批也是中国近年来致力于金融市场开放的最新动作。12月1日,由中国期货业协会和深圳市人民政府共同主办的“第十四届中国(深圳)国际期货大会”在深圳举行。证监会副主席方星海出席了活动,并发表了讲话。方星海在讲话中表示,目前已做好了股指期货恢复常态化交易的各项准备工作。方星海还提及,要优化市场参与者结构,大力推动国企和各类实体企业参与期货市场,证监会将持续推进符合条件的商业银行和保险机构参与国债期货工作,推动外资机构通过互联互通、QFII、RQFII等参与期货交易。同时,上海证券交易所副总经理刘绍统表示,目前上交所正在证监会的指导下,依据相应的法律法规,研究起草科创板注册制相关方案、业务规则、和配套的制度,开发相应的技术细则,抓紧推进各项工作,争取能够积极稳妥落实落地。12月2日, 中金所发布公告称,经中国证监会同意,自2018年12月3日结算时起,将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%,中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%。

G20中美元首会晤提升风险偏好,供给侧原因为主推动的油价下行有利于缓和通胀预期,鲍威尔讲话的偏鸽派推动市场流动性预期的边际改善,未来阶段我们认为未来市场风险偏好与经济预期进一步修复的重要看点来自于新一轮改革开放及实质性减税降费的推进。行业上重点关注5G、军工、新能源汽车、汽车电子、半导体、云计算、医疗器械、调味品、公用事业等,主题上关注长三角一体化,科创板等。

2.一周财经数据和要事

3.金股组合

注:本报告数据如无特别说明,均来源于wind。

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